2017年3月10日，观致汽车的外方母公司KenonHoldings发布公告称，该公司已同意向观致汽车再次提供7.77亿人民币的贷款，用于解决观致的日常流动性、债务需求以及在新能源领域的投资。

这是观致外方母公司KenonHoldings和中方母公司奇瑞自去年12月25日向观致汽车提供5亿(各2.5亿)人民币的股东贷款，在不到三个月里再次向观致输血。

本次的注资同以往有很大的不同，以往都是给予同等原则，Kenon给观致一笔股东贷款后，奇瑞也向观致汽车提供同样数额的股东贷款。这次股东注资明显不同。

这7.77亿人民币的注资分两笔进行，Kenon先向观致提供7.77亿的一半3.885亿人民币，作为第一笔注资。按照以往的规则，这第一笔注资中理论上奇瑞也应该出资一半。但实际上，这第一笔的3.885亿人民币全部由Kenon出资(Kenon的爷爷公司AnsoniaHoldingsSingaporeB.V.这次再次承诺出2500万)。“本笔出资中奇瑞的50%出资义务(1.9425亿)也将由Kenon代替奇瑞出资，”Kenon在公告中写道。第一笔注资3.885亿人民币(全部由Kenon出资)完成后，Kenon依据背对背担保协议对奇瑞的担保义务将下降4.25亿。

7.77亿的另一半3.885亿人民币作为第二笔贷款，也将全部由Kenon出资，其中也包括了代替奇瑞出资的50%(1.9425亿)。同样，完成第二笔贷款后，Kenon依据背对背担保协议对奇瑞的担保义务将再下降4.25亿(共下降8.5亿)。至此，Kenon对奇瑞的背对背担保义务将全部履行完毕，也就是说，从此Kenon将不再对奇瑞有任何担保义务。此前Kenon对奇瑞有任何担保义务时，奇瑞因为给观致贷款提供了担保，如果观致到时还不上钱的话，奇瑞必须替观致偿还，但如果奇瑞也还不上钱的话，Kenon就必须替奇瑞还。现在随着担保义务的彻底终结，如果奇瑞没法偿还为观致提供的担保费用，Kenon将没有义务再替奇瑞偿还。

因为替奇瑞出了两次钱，Kenon将通过其子公司Quantum(2007)LLC(持有观致50%股权的名义外方股东的空壳公司)将把奇瑞持有的观致优先股的10.3%进行股权质押。此外，观致此前向银行贷款12亿，需要奇瑞将其持有的部分观致股权向银行进行质押，要满足质押义务，奇瑞将向Quantum(2007)“借入“观致优先股的5%。

股权质押是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押。按照目前世界上大多数国家有关担保的法律制度的规定，质押以其标的物为标准，可分为动产质押和权利质押。股权质押就属于权利质押的一种。因设立股权质押而使债权人取得对质押股权的担保物权，为股权质押。

一般当公司同意股份质押时，实际上就已经蕴含了当债务清偿期届满，但是设质人无力清偿债务时可能出现的股份转让问题。对于观致这样一家50%：50^%的中外合资企汽车企业来说，中方的奇瑞投资是地方国有企业，这样的中外合资汽车企业如果外方投资者的股权变更或超过50%从而使企业变成外资控股企业，则该企业中方投资者的股权理论上需要经政府有关部门批准。目前奇瑞方面对这10.3%的股权质押到期时是否赎回还不得而知。

财源不足，观致继续寻求资金

此前的2016年12月25日，KenonHoldings向观致汽车提供2.5亿人民币的股东贷款时就进行过类似的股权质押。按照此前Kenon与观致中方母公司奇瑞汽车的贷款约定，Kenon提供了2.5亿，奇瑞也需要向观致汽车提供同样数额的股东贷款2.5亿人民币。这样中外双方此次共向观致汽车提供5亿人民币的股东贷款，用于支持“观致汽车的日常流动性要求以及观致包括新能源汽车在内的新的投资意向”，“同时，Kenon将继续努力为观致寻找新的融资。”

同时，观致也发布新闻稿，称观致中外双方母公司将为观致提供总额为5亿元人民币的股东贷款，“重点用于进一步推进观致汽车新能源技术与产品的创新开发，此举也将继续夯实观致汽车“两栖战略”中新能源路线的发展......"

虽然中外双方对于此次股东贷款的用途表述不尽相同，但结合观致过去两年来的业绩表现来看，本次股东借款主要用于解决日常流动性、余下在发展新能源或其他无人驾驶之类的概念车以增加业务吸引力的可能性更大一些。

2016年12月19日，观致汽车携手CRAYOLA公司，以其“QCWorld”的无人驾驶概念车获得“行业认同奖”和“大众喜爱奖”两项大奖。

值得注意的是，Kenon在此次股东借款公告中始终强调，Kenon本次股东借款2.5亿之后，其向奇瑞汽车的背对背担保义务从7.5亿减少到了5亿元，减少了2.5亿元。加上Kenon爷爷公司Ansonia承诺提供的2500万元，Kenon对奇瑞的担保义务减少到了4.75亿。Kenon开始不断往脚底下抹油了。

Kenon对奇瑞的背对背担保义务来源于2015年11月观致被外方母公司以色列集团剥离到KenonHoldings开始，当时观致向中国进出口银行申请30亿信用贷款，观致的中方母公司奇瑞为观致贷款提供15亿的担保，而Kenon为奇瑞提供7.5亿的担保。

Kenon通过股东贷款来“冲抵”对奇瑞的担保义务，意味着Kenon对来自观致方面的压力也来越轻，而备受股东借款和担保义务双重压力下的奇瑞，则压力越来越大。一旦观致有事，不光股东贷款打了水漂，逐渐增加的担保压力也可能让奇瑞不堪重负。Kenon时不时地有爷爷公司Ansonia出手援助，而奇瑞则基本上孤立无援，依靠国企的地位辗转于各大银行之间，日子那是相当地不好过。

观致正成为奇瑞身上越来越大的窟窿，止血或割掉，或许是这个圣诞节里奇瑞高管正在思考的问题。

财务紧张 无底洞难填

此前的2016年12月6日,观致外方母公司KenonHoldings向美国证监会提交了6K表(注册地不在美国的外国公司披露特定财务信息的文件)，发布了三季度财报。

财报显示，根据中国汽车工业协会的批发量统计，2016年10月份，观致汽车销量几乎翻了一番，猛增到了2610辆，相比去年同期的1403辆增加了86%，远高于行业平均28%的增速。毫无疑问，观致巨大增幅除了得益于购置税减半政策的“末班车效应”所带来的整体市场普遍向好的因素外，较低的基数是主要原因。

2016年三季度销量观致汽车的总销量达到了5833辆，同比增加了59%，其中开业经销店的数量从二季度的84家增加到了三季度末的100家(不包括5家即将开业和9家再见经销店)。相比二季度，观致经销商数量增加了19%，而总销量增加了15%。

销量增加，单车亏损亦加剧

三季度，观致汽车的主营业务收入同比增加了54%达到了6.07亿元人民币，主要得益于汽车销量从去年同期的3667辆增加了59%到5833辆。

虽然观致的销售收入大幅增加，但销售成本增加得更快。三季度观致的销售成本增加到8.24亿元人民币，相比去年同期猛增了85%，除了由于交车增加和同期研发费用分摊的增加造成了销售成本飙升外，厂房设备等固定资产的减值也是成本增加的原因之一。

统观今年前三个季度，观致的销售收入的平均增长率为9%，而销售成本的平均增长率为16%，这就造成了虽然汽车销量迅速增加，但销售收入的增加速度赶不上销售成本的增加速度，单车创造的毛利从一季度的-20256元下降到二季度的-27966元再到三季度的-37202元。换句话说，一季度时卖一辆观致车亏2万块，到二季度时卖一辆车亏2万8，到三季度时卖一辆车则亏3万7。

随着广州车展上观致首款跨界轿车观致3GT正式上市，其11.09万-13.99万的“亲民”价格或许能带来销量的提升，但对于单车利润来说提升的压力依然不小。

经销商层面，观致三季度开业的经销商数量猛增了21家，总数达到了105家(包括5家即将开业)，说明观致新的管理层认识到网络布局的重要性，吸引奇瑞经销商加盟也起到了部分效果。只是在观致汽车品牌美誉度和产品吸引力并未大幅增加的情况下，原有经销商必然对来“分抢蛋糕”新加盟的新经销商持有敌视的态度。

整体来看，目前观致的经销商规模仍然偏低，而且分布并不均衡。目前的网络建设与此前规划的“2015年年底前观致经销商数量达到90至100家”相当，只是比预期时间晚了一年。与“2016年年底将有150家经销商”目标相比，完成率只有67%左右，离2013年观致前董事长郭谦计划的"2014年底布局200家经销商"的目标更是相差甚远。经销商网络将继续成为禁锢观致汽车销量的一大瓶颈。“在中国这么广大市场，我认为至少要两三百家经销商才能够往前走。”观致新任COO刘良日前对媒体表示，而如此巨大的投资和相比之下微薄的回报，奇瑞的心思会怎么想？并不是很难猜。